市场动态：内外棉价差倒挂幅度处于次高年度

　　近期内外棉价差持续深度倒挂，在日前国际现货跟随纽期大幅上涨之后，更是逼近6000元/吨，不管是倒挂幅度还是持续时间，均仅次2010/11年度。

　　从倒挂幅度持续扩大的原因来看，除了内外市场供需基本面逻辑出现根本性分歧，也就是中国以外供应紧张需求强劲而国内供应宽松需求乏力之外，还有一个非常重要的原因就是近期人民币兑美元汇率持续大幅走低，使得进口棉成本大幅增加，将内外棉价差进一步拉大。

　　从内外棉价差的变化轨迹我们也可以看到，今年是验证“规律是用来打破的”这句话的。

　　我们先后经历了上游挺价并不能通过时间来提高下游的接受能力和意愿;也看到了内外棉价差的深度倒挂会带动国内棉花成交转好的预期被打破，因为在内需遭受疫情冲击而出口订单中新疆棉使用受限的情况之下，相对价格优势的意义阶段性消失，目前的价差一方面也很难使得已经成交很差的进口棉变得更差，当然也不能拉动国内棉花成交转好。

　　对此，我们维持前期对于内外棉花市场背离仍将持续的预期。