PTA：需給がタイトになり、高価格装置の生産圧力が大きいです。

要約

原油はいろいろな利潤のもとで引き続き値上がりして、化学工業品のプレートはコストの上昇を受けて、上昇に従って、ポリエステルは本船の上昇の中で、上昇幅が前にあります。前の原因は主に以下の方面があります。春節期間に日本の地震で一部のPXが停止し、アジアPXが強くオファーしました。PTAの加工差は一度200元/トンの下に圧縮されました。去年10月以降、エチレングリコールの輸入量は下がり続けています。労働者はより高い水準を維持しており、春節間の小幅の減少はマイナスであるが、祝日後の負荷回復はより速く、月平均稼働率は8割以上で、数年来の高位水準にある。

展望後の市場は国際原油価格の上昇に伴って、OPECの組織が徐々に減産を緩和し、国際原油の生産量が上昇した。徳州の寒波が次第に弱まり、寒波の影響を受けた米国の原油生産量は今後数週間で回復する。原油の上昇を支える要因が弱まり、原油は引き続き高域に入る見込みです。需要供給面から見ると、PTAとエチレングリコールは上半期にも大量の装置が生産されています。工場は高い販売保証量に対して、抑圧価格の上昇空間を増加しています。

操作の上で、中の長い線は多くて単独で高い所に上がって利益を停止して、原油価格の動向を観察することに注意します。

一、基本面分析

1、上流原材料の状況

2月には国際原油価格が上昇し続け、2月の累積利回りは15%を超え、現在の形は揺れが強い。今月の動きから見ると、月初めの動きは比較的緩やかで、月下旬以降は日中の変動が増大し、平均線の形態は引き続き上昇しています。供給については、世界最大の石油輸出国のサウジアラビアは、2月と3月に100万バレルの追加減産を希望していると述べ、市場の信頼を高めるために、米国最大の産油州徳州の厳しい気候が原因で、全州の油田が生産停止になりました。需要側から見ると、米国の冬の暖房需要が増加し、上昇が続く原油価格は国際的な買い取りが強く、輸出量が増加し、米国のAPI原油在庫が減少している。経済面では、米東時間22日の衆議院予算委員会が19票の賛成、16票の反対投票で、先週民主党が発表した1.9兆ドルの提案を可決し、市場は流動性の解放に向けて引き続き上昇する見通しです。地縁政治については、国際原子力機関のガロシー事務局長が21日、テヘランでイランの関係者と会見し、最長3カ月の臨時技術合意に達した。

全体的にはOPEC+は減産協議を続けていますが、ワクチンの生産能力が制限されているため、世界的な疫病状況の改善は限られています。原油需要の増加は持続的によくないです。今後の懸念、バイデン政府の1.9兆円の救済計画の実施結果、および欧米の疫病状況。

2月のPX市場は2月の上昇が先送りされ、価格の上昇幅は原油とほぼ同期しています。2月中下旬、日本地震で多くのPX装置が一時停止し、北東アジアPX装置が短停止し、PX輸入オファーを押し上げた。2月23日まで（PX）CFR中国月のオファーは839.33ドル/トンで、月初めより15%上昇しました。FOB韓国のオファーは822ドル/トンで、月初めより16.36%上昇しました。石脳油はPXの値上がりより緩和され、PX-石脳の原油価格は月初めより小幅に上昇しました。23日まで（PX）FOB韓国-（石脳油）CFR日本新聞は222.25ドル/トンで、月初安値より32.89ドル上昇しました。中国石化PX 2月の決算価格は5700元/トンで、1月より700元/トン上昇しました。中国石化の2月のPXの上場価格は5610元/トンで、1月より420元/トン上昇しました。2020年12月の中国PXの当月の輸入量は1130325.514トンで、累計輸入量は1386104582トンで、12月の輸入平均価格は547.492ドル/トンで、累計輸入平均価格は547.492ドル/トンで、輸入量は12.492%伸びて、輸入量は同60.67%減少しました。

2月のエチレンの月初運行は横ばいで、月末の小幅は上昇して、2月23日まで、エチレンCFRの東北アジアは981ドル/トンをオファーして、月初めに比べて75ドル上昇して、8.31%上昇します。

2、供給状況

PTA装置の2月の稼働率は前月よりやや下がり、2月の平均稼働率は85.63%近くで、前月より0.73%下がり、PTAの生産量は420万トンで、前月より5.87%下落した。佳龍石化、蓬威石化、天津石化などは依然として長期停止状態にある以外、ほとんどの装置は健康運行状態にある。2月の定期検査の生産能力はあります。福海は450万トンの装置を作って、12月23日に点検修理して、1月21日に再起動して、現在の負荷は9割運行しています。揚子石化65万トンの装置は2月1日に8割まで下がって、回復時間は未定です。江陰漢邦装置220万トンの装置は1月6日に停止して点検修理して、再起動時間は未定です。来月、多くの台の大装置の点検修理が計画されています。逸盛海南、蓬威石化、恒力石化計画の点検修理、合計生産能力は520万トンです。福建百宏装置A線はすでに1月25日に合格品を産出しました。B線は2月3日に昇温して生産を開始する予定です。2つの生産ラインの合計生産能力は250万トン/年で、国内の生産能力基数は約0.42%アップします。鴻港石化二期は第二四半期に生産を延期して、生産能力の220万トン/年に関連して、しかも三月に装置修理の損失量が増加して、PTA供給面の小幅な改善。

税関の統計によると、2020年12月の中国のPTA当月の輸入量は1879.73トンで、当月の輸入金額は801.18万ドルで、当月の輸入平均価格は433.5米ドル/トンで、累計輸入平均価格は459.40米ドル/トンで、輸入量は前月比15.01%上昇し、輸入量は同69.27%下落しました。税関の統計によると、2020年12月のPTA当月の輸出量は139702.51トンで、当月の輸出額は60604.12万ドルで、当月の輸出平均価格は430.49ドル/トンで、輸出量は前月比41.48%上昇し、輸出量は同130.90%上昇した。輸入量の割引は減少しています。また、純輸入サイクルは減少しています。わが国のPTAが輸入から徐々に脱却し、輸入依存度が低下していることを示しています。

3、エチレングリコールの供給状況

2月、国内のエチレングリコールの平均稼働負荷は約64.91%で、月間生産量は約85.75万トンである。その中の非石炭製エチレングリコールの着工負荷は約70.13%で、月産量は約58.62万トンである。石炭製エチレングリコールの着工負荷は約55.85%で、月産量は約27.12万トンである。（永金化工多台装置及び新疆天業装置長が停止しているほか、2月短修装置があります。新杭エネルギー装置は1月2日に点検修理し、1月10日に再起動します。遼金炭は1月19日に点検修理し、1月28日に再起動します。独山子石化は1月1日に点検修理し、再起動します。富徳エネルギーは1月18日に点検し、1月31日に再起動します。現在の2月の検査修理は生産能力396万トンに及んでいます。月の損失量は26.65万トンと予想されています。その中には油製の小幅転産EOとマイナス、石炭製のマイナスが含まれていません。後続の複数台の装置は負荷を上げる予定で、1月初めに延期された装置建元煤化と湖北三寧は来月操業を開始する予定です。港については、2021年2月22日現在、華東主港地区のエチレングリコール港の在庫総額は61.6万トンで、港の下落幅は鈍化している。米国の寒波の影響で、米国のエチレングリコール装置は大幅に停止し、米国の82.8万トン/年のMEG装置は現在も駐車中で、エチレン装置は3月8日前後に再開する予定で、エチレングリコールの運転時間は3月中上旬です。台湾南アジア2号線の36万トン/年のMEG装置は現在正常に再起動され、着工負荷は8-9割程度である。2月にはアジアのエチレングリコールの動きが強すぎて、アジア-ヨーロッパの価格差を修復し、中東の供給源をアジアに配置することを奨励しています。今後の長期的な見通しでは、米国およびサウジアラビアの輸入品の供給源は回復または増加が期待され、国内生産量は持続的に上昇し、第二四半期のエチレングリコールの供給不足が緩和される見込みです。

2020年12月の我が国のエチレングリコールの当月の輸入量は551144.11トンで、累計輸入量は1048059.28トンで、当月の輸入金額は27133.63万ドルで、累計輸入額は498592.40万ドルで、当月の輸入平均価格は492.31ドル/トンで、輸入平均価格は472.69ドル/トンで、輸入量は前月比11.84%下落し、輸入量は40.16%下落しました。期は5.92%上昇した。

4、契約商品の見積状況

PTA契約貨物については、中国石化2月のPTA決済価格は4200元/トンで、前月の決算価格より3300元/トン上昇しました。3月の営業価格は5200元/トンで、前月より1000元/トン上昇しました。

エチレングリコールの契約商品については、中国石化2月のエチレングリコールの決済価格は5500元/トンで、前月の決算価格より790元/トン上昇しました。3月のエチレングリコールの営業価格は6500元/トンで、前月より1300元上昇しました。

2月のPTA華東市場の月平均価格は4103元/トンで、前月より231元/トン上昇し、乙二アルコール華東市場の月平均価格は5190元/トンで、前月より663元/トン上昇しました。2月23日まで（PX）CFR中国月のオファーは839.33ドル/トンで、月初めより15%上昇しました。2月のPTA月の加工差は327元/トンで、前月より96元/トン下がりました。石炭エチレングリコール市場の粗利益は1511.5元/トンで、メタノール製エチレングリコール市場の粗利益は365.27元/トンである。エチレン製エチレングリコール市場の粗利益は113ドル/トンである。石脳油製エチレングリコール市場の粗利益は156.79米ドル/トンである。

5、ポリエステル及び端末の状況

2月のポリエステル業界の生産量は393万トンで、前月比は14.34%下落しました。2月はちょうど春節に当たり、ポリエステルの稼働率がやや下がり、期間内にポリエステルの最低負荷が78.2%記録され、昨年より大幅に向上し、昨年には複数の装置が稼働し、生産期間は過去最高を更新しました。後市を展望して、端末織造は現在順序で作業を再開しました。生産能力の負荷は62.32%まで上昇しました。夏の注文は商品の準備が次第に始まりました。その後のポリエステルの消費量は楽観的で、3月のポリエステルの平均負荷は9割の水準に回復する見込みです。品質別に見ると、2月は利潤の上昇を受けて、短繊維と長い糸の負荷は割合が少なくなり、ビンの負荷は小幅に下がっています。

2月中下旬、原油の上昇の影響で、下流のポリエステル製品の生産販売が大幅に伸び、短繊維の在庫がさらに減少しました。しかし、紡績工場が一回に何回も商品を仕入れるという特徴と、現在の仕入先の在庫が未消化の要素であるため、短繊維の実際の社会在庫はまだ比較的余裕があります。原油価格は継続的に上昇し、2つの原料の幅は狭く、膨張し、重合PETのコスト圧力が大きくなるにつれて、ポリエステルの長糸の一部のモデルのオファーが上がり、キャッシュフローは小幅に改善され、DTYの上昇幅が大きくないため、キャッシュフローは低下傾向にあり、2月26日現在、FDY利益は449.23元/トン、POYは149.23元/トン、DTYは225元/tを記録しています。2月のポリエステルボトルの華東地区のポリエステルボトルの市場価格が大幅に上昇し、ポリエステルボトルのメーカーのポリエステルボトルの利益は平均357.21元/トンで、前月の利益より243.17元/トン減少し、収益の空間が拡大しました。その後、北半球の夏が来て、飲料の消費シーズンは、飲料メーカーの引合が商品を備蓄しています。

全体的に見れば、現在の短繊維の生産と販売量は伸びており、端末の織工率は徐々に回復し、ポリエステル原料の需要が高まっている。市場は後続の「金山銀四」の予想がより良いです。現在の取引先が一部の商品を購入することにより、市場の供給源が不足しています。下流需要が旺盛で、ポリエステル企業の原料は在庫補充の需要があります。

二、価格差構造状況

基差の動き図から見ると、2月25日現在、PTA基差は2月に-160から-130まで強く走り、価格は徐々に現物価格に戻ります。エチレングリコールベースの差は2月に大幅に強くなりました。輸入貨物の供給源の減少とコストの上昇によって、メーカーが名残惜しく売り出されました。現物の供給源がきついです。現物の値上がりの勢いが強いです。エチレングリコールの価格差は210から530まで強くなりました。後期には国内装置の負荷が高まりますので、販売期間の操作をお勧めします。PTA 05-09契約は-90を中心として一直線に変動していますが、現在は長期供給が弱いので、価格差（-90）の近くに正装介入を提案しています。目標（-60）。最近の商品の供給源の影響で、エチレングリコールの最近の契約は大幅に上昇しました。エチレングリコール-PTAは品種契約を大幅にアップして、1100付近の圧力を受けています。後期のエチレングリコールは利潤によって再起動量が大きいです。PTAは微利状態でコストサポートが強いので、後続の空EGマルチTAの操作が望ましいと提案しています。

三、観点のまとめ

原料については、2月の原油はOPEC＋引き続き減産とサウジアラビアの増配額による減産によって、引き続き発生以来の高値を記録しています。しかし、今のところ、疫病はまだ発生していません。原油需要の回復が遅れています。OPECは4月以降に一部の生産制限を開き、価格の上で圧力がかかります。PX、エチレンは自身の供給不足の影響を受けて、2月中下旬に急激に値上げされました。現在、短停止装置は再起動中です。価格の上昇は鈍化する見込みです。

PTAの供給については、少量の装置ホイール検査のほか、2月の稼働率は9割近くを維持しており、福建省の百宏さんは生産開始後、安定して出荷しており、国内の生産能力はさらに増加している。3月に、華彬石化、恒力石化計画が停止して検査修理します。加えて逸盛新材料の二期装置は第二四半期の投入に延期されました。全体の供給圧力は好転しました。エチレングリコールの供給については、2月下旬にエチレングリコールの着工負荷が徐々に70%レベルに上昇し、前期再起動装置は負荷を引き上げ、一部のEO生産能力はEG生産に戻る予定です。昨年末に運転装置を延期し、湖北三寧、郴州化工は続々と生産を開始し、負荷を高め、国内では生産負荷が徐々に上昇し、周辺供給の低下による供給ギャップが徐々に修復された。

需要の面では、ポリエステルは2月に70%のレベルに低下しました。ポリエステルは春節にマイナスになり、マイナスの水準は例年より高くなります。端末の面では、2月25日の江浙地区化繊織造総合起動率は62.23%で、前月比は約20ポイント下がり、外来労働者は早めに帰省し、稼働率は急速に上昇した。

要するに、PTAは現在の加工利益はまだ原価損益ラインの近くにあります。原油端のコストは比較的堅調です。エチレングリコールの国内の一部路線装置の利益は正転し、国内負荷は引き続き上昇する見込みです。両者は原油コストの上昇で下期価格が急騰し、来月には小幅な反転が予想される。反転力の点から見れば、エチレングリコールの戻りがより強く、後半はマルチPTA空エチレングリコールの取引機会に注目できます。日中取引はPTAの稼働率の変化に注目し、エチレングリコール港の在庫の変化。

操作上、片側TA 05契約は短期的に4600ラインの支持に注目して、原油価格の動向と端末の紡績回復状況を観察して、多単を持って一時的に場を離れて、十分に調整してからアクセスします。EG 05契約は2月に発売以来の各圧力位を突破し、ディスク面の高さを記録しました。現在、乙グリコールの月線KDJはそれがスーパー買い状態にあることを示しています。最近は回調が期待されています。

裁定操作では、TA 05-EG 05は現在の区間に強い揺れがあり、その後価格差を考慮して戻ります。この裁定書は区間で高補充に適しています。TA 05-EG 05契約は1200近くから入場し、目標は750に見えます。

【リスク要因】

（1）原油の持続的な強すぎ運転

（2）疫病状況の逆転が予想より良い

（3）下流在庫の急速な低下